定增合同，券商抢滩定增市场 锁价发行取代兜底协议_1

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本文导读目录：

1、定增合同，券商抢滩定增市场 锁价发行取代兜底协议_1

2、定增合同，复星医药44.8亿元定增落地，高毅冯柳“拿下”20亿占半壁江山

定增合同，券商抢滩定增市场 锁价发行取代兜底协议_1 ♂

券商抢滩定增市场 锁价发行取代兜底协议

目前定增市场“玩法”有较大变化：取消传统兜底协议，锁价发行模式悄然走俏。参与定增投资热情高涨，也同时催生了券商衍生品融资等业务机会。

中国基金报记者 张莉 章子林

再融资新规落地，券商参与定增市场的热情被迅速点燃，头部券商优势凸显。据券商投行人士透露，推进定增项目的进度和审批节奏均在加快，预计二季度市场会迎来井喷式增长。

据悉，目前定增市场“玩法”有较大变化：取消传统兜底协议，锁价发行模式悄然走俏，这也考验投资机构能力。参与定增投资热情高涨，也同时催生了券商衍生品融资等业务机会。此外，券商资管也在加快准备产品参与定增投资。

券商投行加速推进定增项目

再融资新规落地以来，定增市场异常火爆，各家券商尤其是头部机构布局定增项目的力度也在加大。

华南某券商投行人士透露，再融资新规落地后，不少机构对投资定增项目的热情高涨，上市公司和机构之间的线上路演和交流明显增加。“一方面，投资机构在寻找标的；另一方面，上市公司也倾向于转向定增融资的方式。作为中介机构，我们按需求对接，这方面的业务需求意向明显增多。”据他介绍，不少头部券商已确定了不少定增合同协议，多数来自新规前的储备项目或已过会的项目。

某头部券商投行部门相关负责人透露，再融资新规落地，迅速激活了定增市场，数百家公司积极发布定增方案或方案修改公告，头部券商都非常重视未来的定增市场。“无论是承揽还是承做项目，以及后续相关业务的开展，定增业务重新活跃，带动整个投行及财富管理部门的业务量。”

他说，无论发行人，还是资金方，对定增项目的热情比较高，审批的节奏也会加快。尤其是部分在抗击疫情方面做出突出贡献的企业，监管部门也会开放绿色通道、加快审批，原本需要个月左右运作落地的项目最快可以缩短至两三个月。他预计二季度将会出现一波井喷式增长，定增项目业务收入也将成为今年券商创收的主要来源。

定增市场日益活跃，头部券商的优势凸显。数据显示，自月日至月日，按预案公告日统计，已有家上市公司披露了定增预案。今年以来，两市定增预案数量达个，募资超亿，同比增长超%。从承销端看，仅中信建投证券(娓偂)一家，今年以来增发承销份额占比超四成。

锁价发行替代兜底对赌

由于再融资新规明确了“定价九折变八折”“锁定期从个月变为个月”等规则调整，上市公司募资条件放松，定增的吸引力大大增加。

一位熟悉上市公司融资的机构人士分析，定增在上市公司并购转型资本运作中具有极高的价值，如上市公司通过定增融资获得的现金进行资产购买，其组成的“三方交易”极大地拓展了上市公司转型的腾挪空间，也给市场增加了题材炒作的想象力，定增项目的收益有很大吸引力。

值得注意的是，这次再融资规则修订明确规定了禁止定增兜底。上述头部券商投行人士分析， “过去上市公司及主要股东、资金中介或关联方会通过抽屉协议，进行保底收益承诺或业绩对赌，有些大股东甚至直接认购资管产品劣后份额来做出投资安全垫。在新规后，这类操作就不可能了。”

上述熟悉融资的机构人士透露，目前定增市场正在用锁价模式取代业绩对赌模式。

以凯莱英为例，再融资规则修订落地后，即火速面向高瓴资本推出定增方案。高瓴资本以锁价模式确定了成本价格，同时附上认购相关协议，若定增发行前股价大跌超出成本价，则协议取消。

“当定增方案公布后，股价大涨，这类锁价定增的操作对市场形成了巨大的吸引力。可以预计，未来这样确定发行对象后，锁价发行并附带相关认购协议的模式将成为定增市场的新玩法。”上述机构人士表示。

另一方面，不少上市公司大股东也积极参与本公司的定增项目，不少定增方案的确定对象是上市公司实控人或大股东，认购自家定增份额蔚然成风。这也催生了券商的财富管理业务。

上述头部券商人士透露，“我们通过对接资金方和投资者的资源，提供类似场外期权、股权质押等服务帮助参与者做相关资金安排，认购定增份额，同时也增加定增项目的吸引力。”也有信托机构专门发行相关定增类信托计划，以优先级资金认购定增份额，劣后资金可以通过多倍杠杆参与定增投资。

此外，由于规则发生较大变化，部分资质较差的项目或定增产品的募资难问题也会逐步出现。上述券商人士表示，较差的项目即使过会了，也很难找到好的资金方或确定的投资者，定增市场会出现两极分化的情况。

由于定增市场优质项目稀缺，甚至会出现从“买方市场”转移至“卖方市场”的结构变化。一家中型券商业务销售人士透露，“要想拿到优质项目，券商也会在佣金方面给出优惠，围绕定增项目的价格战不可避免”。

券商资管积极参与定增投资

券商资管也积极参与定增市场，并准备相关产品，抓住难得的政策红利期。

兴证资管相关负责人表示，新规落地后，公司快速集结了定增投资所需要的投资、研究人员，推出了匹配不同客户需求的几类业务模式，面向多个销售渠道及多家银行、私募等机构开展了路演交流。“客户定制定增产品的需求比较多，有些资金方反应速度很快，已经完成了开户和进款。面向高净值客户的第一只集合产品已经完成募集，接下来还有多只集合产品即将启动发行。”

据中信资管介绍，目前有多家银行、国企平台、产业资本合作推进，合作中的定增产品客户也在积极准备追加投资。新规落地后，中信资管已经完成立思辰个月定增项目投资；已完成对过发审会和拿到批文项目的研究和梳理，投决会上会讨论项目个。

浙商资管权益投资部相关负责人表示，年曾暂停了对定增市场投资，如今，再融资新规落地，浙商资管重新选择回到市场，再次打开募集定增产品。

不过，由于规则出现调整、优质定增项目稀缺，客户的需求和机构的投资策略也发生了一些变化。

兴业资管相关负责人表示，一些客户希望将市场风险对冲掉，获取稳健的绝对收益，公司也在研究开发相应的策略。“另外，客户对定增标的质地也更加看重，我们会坚持‘精品化’路线，运用二级市场的眼光筛选优质定增项目。从策略上看，我们的定增业务还是以股票多头策略为主；就产品结构而言，以平层结构为主，并基于投资者需求来定制方案。”

浙商资管权益投资部相关负责人表示，定增投资主要看好四大方向，一是科技、新能源等代表经济转型方向的板块；二是考虑全年目标，投资必然要提速，看好新基建、部分传统基建以及低估值地产等机会；三是医疗行业，大的逻辑框架是国家进入老龄化和中等收入国家行列，医药和医疗服务处于持续增长阶段；四是从长期看，随着疫情影响消退，消费股将重新获得长期投资者的青睐。

本文源自中国基金报

定增合同，复星医药44.8亿元定增落地，高毅冯柳“拿下”20亿占半壁江山 ♂

复星医药.亿元定增落地，高毅冯柳“拿下”亿占半壁江山

月日晚间，复星医药披露定增结果。结果显示，本次发行价格为元/股、发行股数为.亿股、募集资金总额为.亿元。最终发行对象确定为名，分别为高毅、财通基金、 、大成基金、中信证券、华泰证券、.. 、国泰君安、华夏基金、招商基金。

其中，高毅资产获配最多，获配股数为.万股，获配金额近亿元；第二位财通基金管理有限公司获配.万股，获配金额为.亿元。

图片来源：复星医药公告

值得关注的是，此次非公开发行完成后，高毅资产跃升为复星医药第三大股东，持股比例为.％； 成为复星医药第大股东，持股比例为.％；财通基金成为复星医药第大股东，持股比例为％。

据了解，此次定增始于年月日，彼时，复星医药披露《非公开发行股股票预案》，拟向特定对象非公开发行不超过.亿股，计划募集.亿元，用于创新药物临床、许可引进及产品上市相关准备、原料药及制剂集约化综合性基地和补充流动资金。

定增预案显示，此次定增募集资金将近一半将用于创新药物的临床开发、商业化许可、许可引进项目研发里程碑支付及部分产品上市准备相关等后续费用，共计.亿元。此外，.亿元用于原料药及制剂集约化综合性基地；.亿元用于补充流动资金。

随后，由于复星医药控股子公司禅城医院、复星医疗、佛山禅曦与关联方豫园股份共同签订《股权和债权转让合同》一事引发证监会关注。因而此次定增预案在发布之后也几经调整，证监会在告知函中多次问及公司及其子公司是否涉及房地产开发业务等问题。

在月日发布的回复报告中，复星医药表示，公司已出具涉房业务剥离之承诺函，承诺复星医药不再持有任何从事涉房业务的子公司股权，公司及子公司目前不存在从事房地产业务的情形，未来亦不会从事其他房地产业务。

直到今年月日晚间，这次定增才刚刚过会。复星医药发布公告称，复星医药非公开发行股股票的申请获得审核通过。

此外，由于定增预案提及，复星医药拟将.亿元用于新冠病毒疫苗。因此在预案之时，还引发了业内对复星医药疫苗可发展性的讨论。据彼时的报道透露，相比辉瑞、莫德纳、阿斯利康等已经陆续披露疫苗期临床试验成果的企业而言，复星医药明显落后不少。彼时，复星医药和研发的新冠病毒疫苗刚刚开展期临床试验。

不过，去年月，复必泰新冠疫苗已纳入港澳地区的政府接种计划，年月在中国台湾地区开展接种。据年年报显示，报告期内，复星医药向港澳台地区供应复必泰（新冠疫苗），中国香港、中国澳门及中国台湾地区已分别于年月、年月和年月进一步放宽批准为至岁人群进行接种。截至年月末，复必泰（新冠疫苗）于港澳台地区已累计接种超,万剂。

本文源自环球老虎财经